En noviembre gran parte de los activos financieros registraron avances por segundo mes consecutivo. Impulsados por la publicación de las últimas cifras de inflación (que sorprendieron a la baja) y las medidas tentativas de flexibilización de la política covid cero en China. Con la mejora de la evolución de los mercados, vimos que el dólar registró una fuerte devaluación, la mayor mensual desde septiembre de 2010.
1. Comentarios de los banqueros centrales
Esta quincena ha estado muy marcada por la publicación de las actas de los bancos centrales para ver si se podía intuir algún indicio para saber qué decisión se tomará en las próximas reuniones y los comentarios de los distintos miembros de estas.
Así pues, tuvimos la publicación de las actas de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), en las que se intuía la posibilidad de empezar a suavizar las subidas de tipos. Esto quedó sostenido en los últimos días con la comparecencia del Presidente del organismo, Powell, que tuvo un tono claramente dovish. Dejó entrever que prepara una ralentización del ritmo de subidas de tipos en diciembre aunque aclaró que la institución mantendrá los tipos elevados para poder hacer frente a la inflación. Además, se mostró optimista al evitar que la economía de Estados Unidos entre en recesión a raíz del endurecimiento de la política monetaria. El mercado interpretó el claro mensaje del Presidente Powell y subieron los activos de riesgo de forma clara y vimos retrocesos en el Treasury.
En cuanto a las actas del Banco Central Europeo, se desprendió un tono menos hawkish, indicando que, en caso de que la recesión dure en el tiempo y sea profunda, conduciría a una pausa en el ritmo de subidas. Tras la última comparecencia de la Presidenta Christine Lagarde dejó la puerta abierta a todos los escenarios indicando que la decisión dependerá mucho de las perspectivas, de la inflación, etc., y dejó también abierta la posibilidad de subir de nuevo 75 puntos básicos en diciembre. Durante la primera semana de diciembre se esperan nuevas declaraciones de la Presidenta.
Pese al cambio de discurso de los bancos centrales, no se espera un cambio radical de la actual política monetaria. Tal y como ha indicado el Presidente Powell en la última comparecencia, se espera mantener los niveles de tipos elevados durante tiempo para poder hacer frente a la inflación. Los bancos centrales ven más riesgos de una estanflación que llevaría a la economía de forma temporal a la recesión.
Evolución del Índice Nasdaq Composite de los últimos seis meses
Fuente: Bloomberg
Datos: del 30 de mayo de 2022 al 30 de noviembre de 2022
2. Protestas en China
Durante la última semana del mes de noviembre la situación epidemiológica en China ha empeorado mucho y se han incrementado los casos de covid a diario, situándose por encima de los picos vividos el pasado mes de abril. Este incremento de casos de covid, de los que se ha conocido que más del 90 % son asintomáticos, y el no flexibilizar la política de covid cero, ha llevado a un incremento del malestar de la ciudadanía, que lleva más de dos años con restricciones elevadas (cuarentenas obligatorias, restricciones de movilidad, cierre de negocios y escuelas, etc.) y ha empezado a salir a las calles a protestar de forma masiva en diferentes ciudades. Son las primeras manifestaciones en el gobierno de Xi Jinping. Estas protestas podrían ser el mayor desafío para el partido comunista desde las protestas de la plaza de Tiananmen en 1989.
El mercado realizó una lectura muy negativa de estas manifestaciones dado el incremento del riesgo de nuevos cuellos de botella y la reducción del crecimiento de la economía china, y el impacto global de todo esto.
Para contrarrestar estas manifestaciones, el gobierno chino anunció su intención de reforzar la vacunación de la población de más de 80 años, considerada uno de los colectivos más vulnerables, y esto el mercado lo interpretó de forma positiva como una medida importante para la reapertura económica y, por tanto, para relajar las medidas restrictivas.