1. Commentaires des banques centrales

Cette quinzaine a été très marquée par la publication des actes des Banques centrales, pour savoir si l’on pouvait percevoir une quelconque indication de la décision qui sera prise lors des prochaines assemblées et les commentaires des différents membres de celles-ci.

Nous avons ainsi eu la publication des actes de la Réserve fédérale des États-Unis (FED), où l’on pressentait la possibilité d’amorcer un assouplissement des hausses de taux. Cette thèse s’est maintenue ces derniers jours, de par le témoignage du Président de l’instance, Powell, qui avait un ton clairement dovish et laissait penser qu’il préparait un ralentissement du rythme des hausses de taux en décembre, bien qu’il ait précisé que l’institution maintiendrait des taux élevés afin de faire face à l’inflation. En outre, elle fait preuve d’optimisme quant à sa capacité pour éviter que l’économie américaine n’entre en récession, suite au resserrement de la politique monétaire. Le marché a interprété ce message clair du président Powell, les actifs à risque ont nettement augmenté et nous avons assisté à des reculs des taux du Trésor.

En ce qui concerne les actions de la Banque centrale européenne, un ton moins hawkish a émergé, qui montre que si la récession dure longtemps et est profonde, elle conduirait à un arrêt du rythme des augmentations. Dès la dernière apparition de la présidente Christine Lagarde, elle n’a exclu aucun scénario, indiquant que la décision dépendra en grande partie des perspectives, de l’inflation, etc., ce qui laisse ouverte la possibilité de relever encore 75 points de base en décembre. On s’attend à de nouvelles déclarations de la part de la présidente au cours de la première semaine de décembre.

Malgré le changement de discours des banques centrales, un changement radical de la politique monétaire actuelle n’est pas prévu, comme l’a indiqué le président Powell lors de sa dernière comparution ; les taux d’intérêt devraient rester élevés pendant longtemps afin de lutter contre l’inflation. Les banques centrales observent davantage de risques de stagflation, qui conduirait temporairement l’économie vers une récession.

Évolution de l’indice composite Nasdaq au cours des six derniers mois

Source : Bloomberg
Données : du 30 mai 2022 au 30 novembre 2022

2. Des protestations en Chine

Au cours de la dernière semaine de novembre, la situation épidémiologique en Chine s’est beaucoup aggravée, avec une hausse quotidienne des cas de Covid, dépassant ainsi les pics enregistrés fin avril. Cette augmentation des cas de Covid, dont on sait que plus de 90 % des cas sont asymptomatiques, et le non-assouplissement de la politique du zéro Covid ont entraîné une augmentation des troubles à l’ordre public, qui durent depuis plus de deux années, avec de fortes restrictions (quarantaines obligatoires, limitations des déplacements, fermeture de commerces et d’écoles, etc.). La population s’est mise à sortir dans la rue pour manifester massivement dans différentes villes. Ce sont les premières manifestations pendant la gouvernance de Xi Jinping. Ces manifestations seraient vraisemblablement le plus grand défi lancé au Parti communiste depuis les manifestations de la place Tian’anmen, en 1989.

Le marché a fait une lecture très négative de ces manifestations, compte tenu du risque accru de nouveaux goulots d’étranglement et d’une diminution de la croissance de l’économie chinoise et des conséquences globales de tout cela.

Pour contrer ces manifestations, le gouvernement chinois a annoncé son intention de renforcer la vaccination de la population de plus de 80 ans, considérée comme l’un des groupes les plus vulnérables ; cette intention a été interprétée de façon positive par le marché, comme une mesure importante pour la réouverture économique, et donc comme un assouplissement des mesures de restriction.

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