Nous venons de clore un mois où la victoire de Donald Trump aux élections présidentielles des États-Unis, a eu un impact financier sur les marchés mondiaux. De forts mouvements concernant le revenu variable, les actifs numériques, les monnaies et les matières premières ont eu lieu.

Aux États-Unis, les indices ont atteint des maximums historiques : l’S&P 500 est arrivé pour la première fois au-delà des 6 000 points, avec une hausse mensuelle de 5,73%. L’indice des petites compagnies nord-américaines, le Russell 2000, a été le principal protagoniste du mois, en se revalorisant de 10,84% face aux perspectives politiques protectionnistes promues par Trump, et qui pourraient principalement favoriser les entreprises orientées sur le marché national. En outre, l'indice des sociétés de technologie, le Nasdaq 100 a affiché une performance positive avec une revalorisation de 5,23% pendant le mois de novembre.

En revanche, l'Europe et l'Asie ont fait face à des régressions généralisées : l’Euro Stoxx 50 et le Nikkei 225 ont chuté de -0,48% et -2,23% respectivement, affectés par l'incertitude sur de possibles droits de douane. La bourse chinoise, particulièrement vulnérable aux risques du protectionniste, a vu chuter l’indice Hang Seng de -4,40%.

Macroéconomie et politique monétaire

Après les élections aux USA, l'incertitude concernant la croissance globale et la politique monétaire a augmenté.

Si le nouveau gouvernement des USA met en place des droits de douane sur les importations, cela pourrait avoir un impact sur la croissance globale avec une baisse du commerce international et une incertitude plus élevée concernant la politique commerciale.

Le scénario de base quant à 2025 prévoit que la croissance globale continue son chemin de résiliation grâce à l'amélioration concernant l'augmentation des salaires réels, aux stimulations de la Chine et à une politique monétaire globale plus souple.

Cependant, les risques de baisse persistent concernant le ralentissement du marché du travail nord-américain et la possibilité de droits de douane plus élevés sur les importations.

La désinflation devrait continuer sur les marchés développés, mais si des droits de douane sont mis en place, ceux-ci pourraient provoquer une hausse momentanée sur les prix, et plus particulièrement aux USA.

Augmentation du taux de chômage sur les économies principales

Source : Multi Asset Solutions Goldman Sachs, Global Investment Research Goldman Sachs

États-Unis

L'incertitude macroéconomique et de la politique monétaire a augmenté après les élections aux USA.

Si les trois mesures clés (réduction des impôts / stimulation fiscale, augmentations des droits de douane sur les importations et baisse de l'immigration) sont mises en place, elles pourraient constituer un risque d'inflation aux USA en 2025.

Les implications d'une perspective de croissance continuent dans l'incertitude, même si les bas prix du pétrole et la possible déréglementation pourraient agir comme des éléments de soutien.

Le risque de récession reste supérieur à la moyenne, car le marché du travail pourrait se trouver à un tournant.

On espère que la Réserve fédérale continue son cycle à la baisse des taux d'intérêt en 2025, même s'il pourrait ralentir.

Contribution trimestrielle à la croissance du PIB aux USA

Source : Multi Asset Solutions Goldman Sachs, Global Investment Research Goldman Sachs

Europe

L'économie a subi une croissance proche de son potentiel.

• Risques de croissance : l'économie subit une croissance à un rythme modéré, mais il existe un doute concernant la faiblesse du marché du travail allemand et une incertitude concernant les droits de douane aux USA.
• Inflation modérée : bien que l'inflation élevée sur les services affecte la récupération des salaires, on attend une modération pour 2025 et un retour à l'objectif une fois la pression sur les salaires allégée.
• Politique monétaire de la BCE : la Banque centrale européenne a récemment réduit les taux d'intérêts et continuera probablement à des réductions progressives en 2025, avec la possibilité de les accélérer si la situation économique se détériore. Si l'incertitude commerciale affecte l'activité économique et le marché du travail, la BCE pourrait prendre des mesures plus drastiques afin de maintenir la stabilité.

PMI Allemagne

Source : Multi Asset Solutions Goldman Sachs, Global Investment Research Goldman Sachs

Chine

L'essor des exportations aide la croissance à court terme, avant la matérialisation de l'incertitude sur les droits de douane provenant des USA.

Le gouvernement continue à appliquer en 2025 des mesures d'allègement fiscal et monétaire afin de soutenir la demande interne et de compenser les crises externes, tant que la pression déflationniste persiste. Les mesures actuelles sont principalement axées sur le contrôle des risques plutôt que sur la stimulation directe de l'économie.

Japon

Le PIB a augmenté de 2,9% au deuxième trimestre grâce à la demande interne, mais la consommation a montré des signes de ralentissement au troisième trimestre, le PIB chutant à 0,9%.

• On s'attend à une amélioration des salaires réels et à une augmentation de la confiance des consommateurs, qui soutiennent les dépenses.
• L'inflation sous-jacente reste stable, mais on s'attend à une augmentation progressive due aux prix de l'énergie, des importations et des salaires.
• La Banque du Japon (BoJ) a maintenu son inactivité lors de la réunion d'octobre. Cependant, elle est restée ferme sur sa posture concernant la nouvelle hausse des taux d'intérêts si l'économie évolue dans la direction conforme aux attentes. La faiblesse renouvelée du yen et les timides signaux de stabilisation du marché du travail aux USA, rajoutent de la confiance pour une hausse des taux dans les prochains mois.