Una de las frases más repetidas de Warren Buffett sobre el mercado es que «solo cuando baja la marea, se sabe quién nadaba desnudo». Esto puede aplicarse a la mayoría de activos, pero en 2018 está siendo especialmente aplicable a los gestores de fondos mixtos.

A priori, es una categoría de activos que da un amplio rango de posibilidades a los gestores, en general, en renta fija y renta variable, si bien hay gestores que añaden la divisa como otras de sus fuentes de retorno. De hecho, en los últimos 10 años ha sido de las categorías con mayores captaciones de patrimonio.

Algunos de los casos paradigmáticos son el de Carmignac Patrimoine, que, tras cerrar en positivo en 2008 pese al desplome de los mercados, multiplicó sus activos gestionados. Otro de los casos llamativos es el de Nordea Stable Return, que se vio obligado a limitar entradas al llegar a 20.000 millones de euros en 2016.

Existen numerosas subcategorías dentro de los mixtos, en función de su exposición a renta variable y de los mercados en los que invierte, pero hemos elegido la de mixtos flexibles como aproximación para estudiar sus resultados. Y en 2018, los datos de Morningstar indican que de 1.881 fondos analizados*, solo 173 se mantienen en positivo en el año.
Siendo conscientes de que el análisis de los gestores debe realizarse a más largo plazo, a simple vista el dato puede calificarse como decepcionante. Sin embargo, refleja lo difícil que se ha planteado el mercado para los gestores de mixtos, especialmente para los que están enfocados en el mercado europeo. En cuanto a la renta variable, los números rojos asolan la mayoría de plazas, y algunos de ellos superan el doble dígito. Para completar el cóctel, por parte de la renta fija no solo no ha servido de contrapeso, sino que en muchos de sus segmentos también han aportado pérdidas.

Es cierto que muchos de ellos no han aprovechado las oportunidades que les da su mandato para modificar su exposición a renta variable o para buscar oportunidades en otros sectores o áreas geográficas, pero sigue habiendo buenos gestores entre los mixtos que deberían aprovechar las oportunidades que presente el mercado.

*Categorías Mixtos Flexibles y Mixtos Flexibles Global, divisa base EUR, clase más antigua. Datos a 12/10/2018.