El dilluns negre de Powell
Experts | 05.03.2018 | Fernando de Frutos
La recent caiguda de les borses és un recordatori oportú de com inherentment inestables són els mercats borsaris. El desencadenant, un augment més gran de l’esperat en els guanys mitjans per hora als EUA, no arriba a explicar per ell mateix un gir tan violent.
De fet, els tipus d’interès dels bons del Tresor dels Estats Units han augmentat d’una manera sostinguda des de l’estiu, des que les dades macro mostraven clarament un impuls econòmic positiu a escala mundial. Amb totes les principals economies funcionant bé a ple rendiment, o prop del seu màxim potencial, i amb poca comoditat en el mercat laboral, eren d’esperar tipus d’interès reals més alts.
En general, els observadors del mercat han estat circumscrivint el problema de l’augment dels tipus al mercat de bons, i han esperat que les accions continuessin tenint un acompliment positiu gràcies a l’esperat creixement dels beneficis amb una economia més forta. Però no es pot tenir un pastís i menjar-se’l a la vegada, i si els tipus augmenten més ràpid que els guanys, una compressió en els múltiples de preu-benefici per acció es torna inevitable.
Tanmateix, res d’això no pot explicar la virulència de l’onada de vendes esdevinguda recentment. L’explicació més aviat apunta cap a una combinació de factors tècnics (stop loss, operacions automatitzades) darrere la velocitat de la caiguda al final de la sessió de dilluns 5.
Atès que no veiem en els fonamentals cap raó que recolzi un mercat baixista, preferim mantenir la calma i prendre’s un temps per avaluar si l’escenari dels Goldilocks està mort i ens estem movent cap a un territori reflacionista, o si estem vivint només una correcció necessària mentre el mercat digereix com valorar les accions en un entorn de tipus d’interès més alts.
Poc després que Alan Greenspan prengués les regnes de la Fed, es va enfrontar al crash borsari del Black Monday, quan l’índex Dow Jones va caure —d’una manera inexplicable— un 22,6%. En baixar d’un avió que el portava de tornada a Washington, Greenspan es va afanyar a emetre la declaració següent: «La Reserva Federal, d’acord amb les seves responsabilitats com a banc central de la nació, afirma avui la seva disposició a servir com una font de liquiditat per donar suport al sistema econòmic i financer.»
Aquest missatge potent, per bé que vague, va ajudar a calmar els mercats i evitar una crisi econòmica. Tanmateix, va donar origen a una era de dependència dels inversors en els bancs centrals; una addicció que només ha empitjorat amb els anys. Jerome Powell va ser juramentat com el nou president de la Reserva Federal el mateix dia en què va començar aquesta correcció; així que, estigueu al cas de la seva primera dosi de sucre als mercats després del seu primer dilluns a l’oficina.
Aquest article forma part de Mercats i Estratègies, la publicació mensual on els nostres experts a MoraBanc Asset Management analitzen i donen la seva visió sobre l’actualitat econòmica internacional.
Informació sobre el tractament de dades de caràcter personal
En compliment de la Llei 15/2003 del 18 de desembre de protecció de dades personals, el client autoritza a què les dades de caràcter personal del sol·licitant consignades en aquest formulari s’incorporaran en fitxers el titular i responsable dels quals és MORA BANC GRUP, SA – MORA BANC, SAU (en endavant, “MoraBanc”) perquè es tractin amb la finalitat de tramitar el servei sol·licitat i, si és el cas, donar compliment als contractes que finalment es formalitzin, com també verificar-ne la correcció operativa.
El sol·licitant autoritza expressament que MoraBanc li pugui enviar comunicacions comercials o promocionals de productes i serveis, així com informacions del propi Banc, socials o d’altres activitats, en paper o per mitjans electrònics (entre altres, missatges curts (SMS) al telèfon mòbil, correu electrònic, etc.). Aquest consentiment té sempre caràcter revocable, sense efectes retroactius.
El fet d’emplenar aquest formulari implica que el sol·licitant reconeix que la informació i les dades personals que indica són seves, exactes i certes; en cas contrari, MoraBanc declina tota responsabilitat per la manca de veracitat o de correcció de les dades.
El sol·licitant autoritza a comunicar o interconnectar dites dades a tercers que formin part del grup d’empreses de MoraBanc, entitats dedicades fonamentalment a l’àmbit financer, assegurador i de prestació de serveis, considerant-se el sol·licitant informat d’aquesta cessió en virtut de la present clàusula. El sol·licitant autoritza que se li remeti informació sobre qualsevol producte o servei que comercialitzin aquestes empreses.
El responsable del tractament de les dades és MoraBanc. El sol·licitant queda informat de la possibilitat d’exercitar els drets d’accés, rectificació, supressió i oposició en els termes establerts en la legislació vigent.
Et pot interessar
