Inversión en negocios familiares
Experts | 27.12.2017 | Juan Hernando García
La alineación de intereses es un factor que se suele buscar en el mundo de las inversiones. Los selectores de fondos prefieren gestores que inviertan una parte importante de su patrimonio en los fondos que gestionan o que vinculen su retribución al comportamiento a largo plazo de los mismos.
Llevado a la selección de compañías, una forma de hacerlo es invertir en compañías familiares. Los criterios que se suelen utilizar son que un grupo familiar tenga un peso relevante en el accionariado y algún miembro participe en la alta dirección de la compañía.
Credit Suisse publicó un estudio (The CS Family 1000) en 2015 en el que se ponía de manifiesto que las compañías familiares logran de media un 4,5% mejor comportamiento que las no familiares desde 2006.
El universo de inversión es más amplio de lo que puede parecer a priori. Incluso a nivel de tamaño no queda restringido a compañías de pequeña o media capitalización. Empresas como BMW, Oracle, Samsung o Inditex son un buen ejemplo. Donde más limitaciones se encuentran es a la hora de buscar bancos, posiblemente el sector donde menos opciones encuentran.
El gestor de Cobas, Francisco García Paramés, se ha declarado partidario de invertir en este tipo de compañías. En su libro Invirtiendo a largo plazo menciona que el 70% de las inversiones están en empresas familiares, y el motivo es que «delegamos en las familias el control de la gestión y de los gestores. Quién mejor que la familia propietaria para vigilar que los gestores están velando por el interés del accionista a largo plazo».
El argumento más usado en cuanto a valoración es que son compañías con un perfil más conservador, con bajos niveles de deuda, mucha tesorería, con pocos incentivos y una contabilidad agresiva y visión a más largo plazo. Por supuesto, hay casos como Pescanova o Abengoa que contradicen esta teoría, pero se pueden considerar excepciones.
Este artículo forma parte de Mercados y Estrategias, la publicación mensual en la que nuestros expertos de MoraBanc Asset Management analizan y dan su visión sobre los temas de actualidad económica internacional.
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